计算在采用目前资产配置策略（50%股票和50%债券）的组合的总风险（方差）中，由股票所产生的风险所占的百分比。

问答题

案例分析题

一桥大学基金的一个资产配置策略是：50%投资于股票，50%投资于债券，二者均投资于国内市场。图表1包括了股票和债券的预期回报、风险（标准差）、相关系数以及无风险资产的假定。图表2包括了一条从这些假定中导出的有效前沿。
最近的一次董事会会议上，大多数成员同意基金应该降低组合风险，即使其将导致组合预期回报的小幅降低。其中一位董事邦德先生，指出虽然表面上目前组合在股票和债券之间平均配置，但若考虑到股票和债券的风险，实际上严重偏向于股票。
为了达到平均的风险敞口，邦德先生提出采用风险同等策略，一个在最近的资产管理行业内受到许多关注的策略。根据邦德先生，由于风险平均配置于股票和债券，组合R 的预期回报是高于基金的最低目标回报的。对风险同等策略的回溯测验显示，该策略自2000年到现在的业绩超越了目前的基金组合，在2008年金融危机期间更是如此，因为该策略降低了风险。
董事会讨论了风险同等策略，并联系了著名金融理论家埃默里图斯·托宾教授以寻求建议。托宾博士告诉他们，“你们不应该忘记还有无风险资产。确定一个风险资产组合和确定该组合和无风险资产的配置是完全分开的课题。首先，考虑一个由股票和债券组成的最优组合T，大约比重分配是60%股票和40%债券，标准差是10.1%。当组合T 加入无风险资产时，人们能发现合并的组合P 和风险同等组合R 相比，有着相同的预期回报，但有着更低的风险和更高的夏普比率。”

计算在采用目前资产配置策略（50%股票和50%债券）的组合的总风险（方差）中，由股票所产生的风险所占的百分比。

【参考答案】

当前组合的总风险（方差）是：

在第三项中的协方差是0，第一项的股票的方差是64，股票对总风险的贡献是64/80=80%。

试卷二(固定收益分析与估值、衍