问答题 你的一位客户X 先生是35岁的政府雇员，正在考虑每年投资100万元的形式来为退休做准备。X先生听说就生命周期投资而言，个人投资者除了金融资产以外还拥有人力资本。他问你那意味着什么。简短解释“人力资本”的含义。

问答题 作为对冲策略的备选策略，你评估了一个使用指数看跌期权的保护性策略。该目标是构建一个下限，对管理组合在明年中资本价值下降超过8%时进行保护。该股票组合做了有效充分分散，它的红利回报为年率2%（连续复利），与欧洲STOXX50指数的红利回报相同。无风险利率为1.0%。c1）请计算当组合资本价值下降8%时，市场指数欧洲STOXX50下降多少？c2）假定保护成本产生于管理基金的外部，请回答应该考虑一年后到期的哪种期权？以及应该买入或卖出多少份期权合约？

问答题 现在你通过在CME的全球交易电子市场进行交易，将注意集中在用欧元兑美元的期货合约来对冲那20%的以美元标价的组合的机会上（对1欧元，可收到X美元；每份欧元兑美元期货合约的合约规模为125,000欧元）。b1）为了保护管理的组合价值不被美元贬值所影响，你需要买入或卖出期货合约吗？请解释你的答案。b2）与你员工讨论之后，你决定在下一期要完全对冲美元组合，随后你决定检验更新你的策略。假定下一期你管理的组合中投资于美国公司的那20%市场绩效为零，与此同时欧元兑美元汇率从USD1.1050/EUR 升值到USD1.1505/EUR，请描述至该期末，在实施和未实施对冲策略时，你管理组合的盈亏情况（假定期货合约的交割价格等于目前的即期价格，即1.1050）。